近日，以中国建设银行作为发起机构、招商证券担任牵头主承销商和簿记管理人的“建鑫2021年第六期不良资产支持证券”成功发行，成为银行间市场首单以纯信用类不良小微企业经营贷款为基础资产的资产支持证券。

本期资产支持证券总发行规模为2.31亿元，分为优先档和次级档资产支持证券，规模分别为1.75亿元、0.56亿元。发行过程中，投资人踊跃认购，最终优先档票面利率为2.89%，发行价格创小微企业不良资产支持证券历史新低。

业内人士分析称，本次建设银行成功发起建鑫2021年第六期不良资产支持证券，对我国金融机构普惠金融的创新金融工具具有重要意义。一方面，本期资产支持证券的认购结果体现了投资者对普惠金融的认可；另一方面，有助于盘活金融机构普惠金融信贷资产，减少资金占用，降低普惠金融的综合融资成本。

相关负责人表示，下一阶段，建设银行将持续推进“大普惠、新普惠”工程，继续发挥好小微企业间接融资的主渠道作用，助力金融资源带动小微企业发展。招商证券未来将更好地服务各发起机构、发行人及机构投资者，持续推进资产支持证券市场高质量发展。

不良资产证券化就是资产拥有者将一部分流动性较差的资产经过一定的组合，使这组资产具有比较稳定的现金流，再经过提高信用，从而转换为在金融市场上流动的证券的一项技术和过程。不良资产支持证券由于其基础资产均为不良贷款，回收金额和时间均不确定，再加上不良贷款资产证券化目前还处于探索期因此交易结构设置较为简单，通常优先级/次级分层设置。由于其未偿余额很难足额回收，因此证券发行总额通常小于资产池未偿余额总额；此外，为了保护投资者，提高证券发行成功率，证券发行总额通常还小于资产池预期的回收金额总额。

不良资产证券化项目由于现金流不稳定，交易结构的设计主要目的是保护投资人的基本权益。对于优先级投资人来说，在现金流回款一定的情况下，流动性储备账户能够保护投资人免于一定的流动性风险，同时贷款服务机构服务费用一般会降一定比例进行后置，保障优先级投资人的本金首先进行偿还。对于次级投资人来说，由于其收益率受所有交易结构的影响，因此主要影响其收益率的项目主要为和现金流分配大小相关的项目，主要为服务费收取的多少、超额奖励服务费收取比例和次级证券固定资金成本比例。